油粕比处于历史低位下半年油脂行情具有不确定性芒萁属

油粕比处于历史低位下半年油脂行情具有不确定性

产量：根据2013/14年度压榨量调整，对2013/14年度豆油产量展望至1175万吨，较上期调高9万吨，展望2014/15年度豆油产量展望为1193万吨，较上期调高9万吨。

进口量：2013/14年度10-6月国内豆油进口量达到83万吨，同比减少20万吨。豆油进口倒挂幅度偏大，人民币贬值及央行加大转口贸易及融资套利监管，国内油脂库存偏高，截止7月22日，国内主要油厂库存120万吨，豆油进口量减少。我们预计2013/14年度国内豆油进口量为110万吨，较上期持稳。2014/15年度国内豆油进口量展望为100万吨，较上期下调35万吨。

消费量：7月份豆油价格处于低位，我们认为2013/14年度豆油消费维持较高水平，维持2013/14年度豆油消费量1300万吨预估不变。对2014/15年度豆油消费量展望为1330万吨，维持不变。

期末库存：2013/14年度豆油期末库存预计达到204万吨，库存消费比为15.6%，与上月上调0.7%；2014/15年度豆油期末库存将达到162万吨，库存消费比为12.1%，较上月下调1.2%。

7月，国内油厂开机率较高，因为大量的未执行合同支持油厂开机，同时，由于豆粕价格处于低位，对菜粕及其他蛋白原料发生较大替代，但总体蛋白供求较为宽松，且后期由于小麦对玉米造成的较大规模替代，间接替代了折合50-50万吨豆粕的蛋白需求，油厂豆粕库存仍较高，切随着美豆走低，豆粕出口量减少。油粕比已然处于历史低位，下半年豆油价格具有不确定性。

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